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星徽细密(300464)事件：公司公布业绩快报：2018年，公司实现营业收入7.20亿元，同比增长36.92%；实现归母净利润575.38万元，同比下降61.86%。投资要点：海内细密金属链接件龙头，2018年业绩实现微利。上市以来，公司先后引进意大利全自动铰链组装生产线，引入西门子UG三维模具设计软件，全方位推进智能制造工艺，生长成为海内细密金属链接件龙头企业。2018年，公司实现归母净利润575.38万元，同比下降61.86%，主要原因是：①经济下行情况下，客户订单质量不佳，销售价钱不能传导上游原质料价钱上涨压力，导致毛利率下降；②受环保去产能等影响，公司钢材、钢珠、纸箱等原质料价钱居高，使成本大幅上升；③公司前期智能化、自动化生产革新和现代化厂房建设投入后，产能释放不及预期。

完成收购泽宝股份，进入跨境电商行业。2019年2月，公司以15.30亿元对价完成收购泽宝股份100%股权；其中，以现金方式支付6.39亿元，以刊行股份1.11亿股的方式支付8.91亿元。

泽宝股份业绩答应：2018-2020年度实现的答应净利润划分不低于1.08亿元、1.45亿元、1.90亿元。泽宝股份是一家海内领先的“互联网+”品牌型产物公司，定位于“精品”门路，在亚马逊等电商平台开立店肆从事B2C业务，通过垂直化、精致化的运营，为蓬勃国家中产阶级消费者提供高质量、高性价比的商品；产物主要集中在电源、蓝牙音频、小家电、电脑手机周边、个护康健等品类，焦点SKU数量约200个。2018年1-8月，泽宝股份实现营业收入12.91亿元，实现扣非归母净利润4,865.35万元。

国家一连出台利好政策，跨境电商行业进入快速生长通道。近年来，国家针对跨境电商一连出台利好政策，旨在勉励、扶持跨境电商的生长。2012年底，国家将杭州等5个都会作为我国跨境电子商务试点的首批都会；2013-2014年，先后将深圳等9个都会作为第二批试点都会；2016年，国务院在天津等12个都会设置了新一批试验区。

海关总署、财政部、国税局、人民银行、国家外汇治理局先后出台多项文件，多方面搭建完善跨境电商生长配套环节、便利跨境电商生长，跨境出口电商行业进入黄金生长期，连续保持高速增长。2017年中国收支口跨境电商（含B2C及B2B）整体生意业务规模到达7.6万亿元，占我国收支口商业总额27.35%，预计至2018年到达9.0万亿元；阿里研究院预计2020年跨境电商市场生意业务规模将达12万亿元，占收支口总额比例将到达37.60%，我们认为，出口跨境电商行业正处快速生长时期，未来市场空间大，前景可期。

首次笼罩，给予“增持”评级。思量到泽宝股份于2018年12月31日实现业绩并表，成为公司全资子公司，预计2018-2020年公司净利润划分为0.06亿元、1.48亿元、1.99亿元，对应EPS划分为0.02元/股、0.46元/股、0.63元/股，根据3月7日收盘价9.08元盘算，对应PE划分为503、20、14倍。

思量到跨境电商行业快速生长，公司作为海内领先的出口跨境电商公司，将充实受益行业生长；首次笼罩，给予“增持”评级。风险提示：细密金属链接件行业生长不及预期；跨境电商行业生长不急预期；跨境电商市场竞争加剧的风险；汇兑损益对公司业绩的不确定性影响。

所属板块:创业板综 广东板块 金属制品谋划规模:研发生产销售各种细密五金制品;研发制造销售自动化妆配设备 及技术服务;谋划和署理各种商品和技术的收支口业务(国家限定谋划或克制进 出口的商品及技术除外,涉及许可证的必须凭有效许可证谋划)。

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